透視茅臺(tái)現(xiàn)象的背后，成就茅臺(tái)現(xiàn)象的因素很多，有企業(yè)自身創(chuàng)造、歷史因素、市場(chǎng)因素等。如今，“茅臺(tái)距離偉大企業(yè)的越來越近”被茅臺(tái)集團(tuán)董事長袁仁國所提及，而新希望董事長劉永好則表示，“自己說自己偉大的公司，往往都活不長。”雖然劉永好此言有一定的語境，但是，偉大企業(yè)的討論成為熱點(diǎn)話題被關(guān)注。憑借一款“茅臺(tái)”打天下的貴州茅臺(tái)，是不是偉大企業(yè)?偉大企業(yè)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)是什么?為此，本報(bào)采訪相關(guān)行業(yè)內(nèi)人士，聽聽大咖們對(duì)茅臺(tái)現(xiàn)象的解讀。
2017年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入582.18億元，同比增長49.81%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤270.79億元，同比增長61.97%。分產(chǎn)品來看，茅臺(tái)酒營收523.94億元，其它系列酒營收57.74億元。資本市場(chǎng)上，截至4月18日，公司市值8236億元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)上，部分零售渠道53度飛天茅臺(tái)價(jià)格飆升至1800元/瓶，官方渠道茅臺(tái)酒“一瓶難求”。這就是貴州茅臺(tái)當(dāng)下真實(shí)的寫照。
憑借一款產(chǎn)品打天下，貴州茅酒不僅成為中國白酒行業(yè)的“一哥”，在資本市場(chǎng)上更是“獨(dú)步江湖”，公司股價(jià)常年保持兩市第一，市值超越帝亞吉?dú)W成為全球烈性酒市值第一。于是，茅臺(tái)現(xiàn)象被業(yè)內(nèi)外所關(guān)注，并成為研究的重點(diǎn)公司。
多因素成就茅臺(tái)現(xiàn)象
縱觀貴州茅臺(tái)的發(fā)展史，“軍酒、紅酒、政治酒、友誼酒、文化酒、慶功酒、外交酒、健康酒、高端酒”這10個(gè)標(biāo)簽最終成就“國酒茅臺(tái)”。隨著對(duì)于“國酒”一事爭(zhēng)議諸多，但今天看來，茅臺(tái)的堅(jiān)持不懈成功地將國酒入駐到消費(fèi)者心目中，喝茅臺(tái)不僅喝的是酒，還有面子。
如果說“國酒”一詞為茅臺(tái)贏得了地位的話，那么稀缺則是茅臺(tái)的護(hù)城河。講究地域文化，稀缺資源成為茅臺(tái)的“獨(dú)一份”。
據(jù)茅臺(tái)官方的數(shù)據(jù)顯示，從1951年建廠至2011年，茅臺(tái)累計(jì)生產(chǎn)茅臺(tái)酒25萬噸，其中，1998年以來茅臺(tái)酒產(chǎn)量達(dá)19.5萬噸。茅臺(tái)酒年產(chǎn)量，由1952年的75噸增至1068噸，花了26年。從1068噸到破萬噸，茅臺(tái)花了15年，從10000噸到20000噸，茅臺(tái)用了5年，2009年茅臺(tái)酒產(chǎn)量達(dá)到23000噸，2011年，茅臺(tái)酒產(chǎn)量達(dá)到27000噸，2011年達(dá)到30000噸。2017年，茅臺(tái)酒基酒4.28萬噸。
另外，在打造地域概念方面，茅臺(tái)講的是“原產(chǎn)地保護(hù)區(qū)僅有7.8平方公里”的故事，在這7.8平方公里的地域內(nèi)，茅臺(tái)酒則是唯一一個(gè)受保護(hù)的品牌。事實(shí)上，在世界的舞臺(tái)上，科涅克白蘭地和蘇格蘭威士忌也都有屬地概念，世界名酒科涅克白蘭地體現(xiàn)的是法國典型的自然地理特點(diǎn)，而蘇格蘭威士忌體現(xiàn)的是英國典型的自認(rèn)地理特點(diǎn)，但是兩者的原產(chǎn)地保護(hù)區(qū)域均達(dá)500平方公里以上。
在業(yè)內(nèi)人士看來，獨(dú)一份的稀缺資源是成就茅臺(tái)現(xiàn)象級(jí)企業(yè)的護(hù)城河，而茅臺(tái)20多年來走過的道路，與茅臺(tái)的歷史光環(huán)和講的故事分不開。
行意互動(dòng)創(chuàng)始人、中原基金執(zhí)行合伙人晉育鋒接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，茅臺(tái)屬于稀缺資源型企業(yè)，另外，從企業(yè)發(fā)展至今，受到國家領(lǐng)導(dǎo)人的重視支持的品牌，而這份歷史光環(huán)的加持是不可復(fù)制的，同時(shí)，茅臺(tái)作為醬香酒的老大地位從未變過?！斑^去，茅臺(tái)從‘樹產(chǎn)區(qū)、講故事、打國酒、高曝光度’，這種以大公關(guān)帶動(dòng)大品牌發(fā)展道路對(duì)行業(yè)雖然有一定的借鑒意義，但是不可復(fù)制?！?/p>
在晉育鋒看來，茅臺(tái)是否能稱為茅臺(tái)現(xiàn)象值得商榷，茅臺(tái)的所有經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)不具備可復(fù)制性，不具備借鑒意義，因此，把茅臺(tái)定義為現(xiàn)象級(jí)企業(yè)更為合適。
資本市場(chǎng)上，貴州茅臺(tái)自2001年登陸資本市場(chǎng)，上市16年來，貴州茅臺(tái)市值從上市之初的不足百億元(約78億元)，如今已達(dá)到8236億元(4月18日)，市值增長了109倍。
業(yè)績方面，貴州茅臺(tái)上市之初的營收為11.4億元，2017年，公司營業(yè)收入582.18億元，17年時(shí)間，茅臺(tái)營收增長了51倍;去年貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為270.79億元，與上市之初相比，凈利潤增加了106倍。從利率來看，53度飛天茅臺(tái)酒的毛利率保持在90%以上，2017年毛利率為92.82%。該毛利率也是所有白酒上市公司中最高的。
正是基于貴州茅臺(tái)自2001年至今17年的高增長，以及資本市場(chǎng)上近乎完美的曲線圖，公司市值不僅成為全球烈性酒市值第一，在A股市場(chǎng)中茅臺(tái)市值僅次于工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、中國石油、中國平安，位居第七位。由此，業(yè)界將茅臺(tái)表現(xiàn)稱之為“茅臺(tái)現(xiàn)象”。
茅臺(tái)距離偉大公司還有多遠(yuǎn)?
由于現(xiàn)貨市場(chǎng)量價(jià)齊升，資本市場(chǎng)股價(jià)高歌猛進(jìn)，市值曾觸及萬億元，貴州茅臺(tái)無疑是市場(chǎng)的“寵兒”，其業(yè)績表現(xiàn)呈跨越式發(fā)展，貴州茅臺(tái)成為酒行業(yè)中的“另類”。而在此時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，茅臺(tái)是否是偉大企業(yè)的討論，伴隨著袁仁國在博鰲論壇上的講話而被業(yè)內(nèi)所關(guān)注。
據(jù)媒體報(bào)道，在剛剛舉行的博鰲論壇上，茅臺(tái)董事長袁仁國一句“茅臺(tái)距離偉大企業(yè)越來越近”的話，引發(fā)新希望董事長劉永好的懟怒。劉永好表示，“偉大偉大，體現(xiàn)在不是你說偉大就偉大，而是大家說你偉大、社會(huì)說你偉大，而自己說自己偉大的公司，往往都活不長?！?/p>
值得注意的是，劉永好在說上面這句話是有語境的，“我們的目標(biāo)是希望做成一個(gè)偉大的公司，但做成偉大的公司不容易，必須從一點(diǎn)一滴開始。偉大偉大，體現(xiàn)在不是你說偉大就偉大，而是大家說你偉大、社會(huì)說你偉大，而自己說自己偉大的公司，往往都活不長。”
看完這段話后，或許大家都明白了話中話的意思。但是，上述兩大明星級(jí)人物，劉永好VS袁仁國就“偉大企業(yè)”的話題還是引發(fā)業(yè)界的關(guān)注。那么，什么樣的企業(yè)屬于偉大企業(yè)?貴州茅臺(tái)是不是一家偉大的企業(yè)呢?
對(duì)此，晉育鋒表示，什么樣的企業(yè)屬于偉大企業(yè)，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來定義，全球范圍內(nèi)，具有廣泛的品牌知名度和品牌美譽(yù)度，且企業(yè)社會(huì)責(zé)任方面也贏得不同國家的認(rèn)可和尊重，另外，贏得了眾多員工信賴的全球化的企業(yè)，算是偉大企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)吧。
在晉育鋒看來，全球化的企業(yè)是評(píng)判一家企業(yè)是否偉大的第一位，貴州茅臺(tái)雖然坐上了全球烈性酒市值第一的位置，但其距離偉大企業(yè)還有很長的路要走?！懊┡_(tái)市值管理走在了其他白酒上市公司的前列，但是茅臺(tái)在國際化方面還不夠。”
在業(yè)內(nèi)人士看來，帝亞吉?dú)W擁有多品類產(chǎn)品，其業(yè)務(wù)遍布全球，雖然市值沒有茅臺(tái)高，但是其符合偉大企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。另外，與茅臺(tái)一樣憑借一款產(chǎn)品“可口可樂”打天下的可口可樂，其業(yè)務(wù)也遍布全球，因此，像可口可樂、華為等企業(yè)屬于偉大企業(yè)。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士不認(rèn)同偉大企業(yè)是否全球化作為標(biāo)準(zhǔn)。
一位證券行業(yè)分析師接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，貴州茅臺(tái)從一個(gè)偏僻的小地方，成為全球烈性酒市值第一，可以說是一個(gè)偉大的企業(yè)。中國白酒幾千家，而茅臺(tái)去年的利潤超過很多企業(yè)的營收，這些都是茅臺(tái)偉大的地方。
同樣，開源證券研究所副所長楊海則表示，貴州茅臺(tái)屬于消費(fèi)板塊的龍頭企業(yè)，受益于消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)者對(duì)于高端白酒的消費(fèi)需求量在不斷增加。過去，茅臺(tái)便宜時(shí)買的人少，現(xiàn)在的漲幅超過房子的漲幅，但消費(fèi)者愿意買茅臺(tái)酒，說明大家有錢了，這是改革開放的結(jié)果。
在楊?？磥?，中國有白酒文化的沉淀，茅臺(tái)屬于本土的傳統(tǒng)企業(yè)，其具有一定的獨(dú)角獸特點(diǎn)，因此，未來茅臺(tái)市值破萬億元是早晚的事情，因此，茅臺(tái)可以成為偉大的企業(yè)。
值得注意的是，雖然接受采訪的對(duì)象對(duì)于茅臺(tái)是否是偉大企業(yè)的定義有不同的觀點(diǎn)，但是，對(duì)于茅臺(tái)的未來發(fā)展，他們卻給出了同樣的答案。
“自2016年以來，一線高端白酒的復(fù)蘇，歸根結(jié)底是茅臺(tái)一己之力引領(lǐng)的復(fù)蘇。”晉育鋒表示，未來，面子消費(fèi)、少喝酒喝好酒的認(rèn)知，以及中產(chǎn)的崛起，這幾大因素將繼續(xù)使茅臺(tái)酒在消費(fèi)端出現(xiàn)供不應(yīng)求。
而在上述券商分析師看來，過去的兩年，國內(nèi)資本市場(chǎng)上的投資風(fēng)格發(fā)生了變化：投資者開始關(guān)注白馬股價(jià)值，企業(yè)享受了高估值。未來資本市場(chǎng)伴隨著獨(dú)角獸的回歸，市場(chǎng)的投資風(fēng)格會(huì)相對(duì)均衡，但對(duì)于茅臺(tái)來說，其估值并不高，未來憑借自身可持續(xù)的盈利能力以及產(chǎn)品的稀缺性，公司市值破萬億元也只是時(shí)間問題。
