潤滑油添加劑是加入到潤滑材料中的一種或幾種化合物,在成品潤滑油中的含量占比介 乎 2%-30%之間。潤滑油添加劑可改變潤滑油的物理及化學(xué)特性,提高潤滑油在機(jī)械系 統(tǒng)中的效率并增強(qiáng)其性能,使其可承受極端操作環(huán)境,降低燃料消耗。潤滑油添加劑可 廣泛用于汽車發(fā)動(dòng)機(jī)(包括天然氣發(fā)動(dòng)機(jī))潤滑油、航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)油、鐵路機(jī)車發(fā)動(dòng) 機(jī)油、船舶發(fā)動(dòng)機(jī)油、工業(yè)潤滑油、潤滑脂、乳化炸藥等領(lǐng)域。
潤滑油添加劑下游應(yīng)用廣泛
潤滑油添加劑行業(yè)的上游主要為石油化工行業(yè),生產(chǎn)所需的生產(chǎn)原材料為基礎(chǔ)油、聚異 丁烯、烯烴、重烷基苯、醇類等化工原料。近年來,石油化工行業(yè)在我國發(fā)展迅猛,大 多數(shù)基礎(chǔ)化工原料都能夠充分滿足國內(nèi)生產(chǎn)的需求;同時(shí),國外進(jìn)口化工原料亦為潤滑 油添加劑行業(yè)提供了更大選擇空間。原材料成本在潤滑油添加劑生產(chǎn)成本中的占比為 90%左右,目前來看,化工原料在全球以及中國的供需處于平衡狀態(tài),供應(yīng)比較穩(wěn)定。
潤滑油添加劑行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈
全球潤滑油添加劑行業(yè)已逐步發(fā)展至相對(duì)成熟階段,市場規(guī)模較大且基本趨于穩(wěn)定增長。根據(jù)全球咨詢和研究公司克萊恩(Kline&Co)及上海市潤滑油品行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2012- 2019 年,全球潤滑油添加劑需求量從 400.0 萬噸增長到 465.0 萬噸,市場規(guī)模由 133.0億美元增長到 151.0 億美元。潤滑油添加劑年需求有望進(jìn)入新一輪增長周期,預(yù)計(jì)至2023 年,全球潤滑油添加劑需求量將增加至 543.0 萬噸,市場規(guī)模約為 185.0 億美元, 約合人民幣 1300 億元。
全球潤滑油添加劑市場規(guī)模
得益于中國機(jī)動(dòng)車保有量的不斷增長,我國潤滑油添加劑需求量穩(wěn)步提升。我國潤滑油 添加劑的需求量由 2013 年的 75.0 萬噸增長到 2019 年的 95.9 萬噸,年均復(fù)合增長率 為 4.2%。隨著我國機(jī)動(dòng)車市場的持續(xù)增長及工業(yè)化進(jìn)程加快,預(yù)計(jì)國內(nèi)潤滑油添加劑市場的需求將繼續(xù)保持較高的增長率。據(jù)上海市潤滑油品行業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測,至 2023 年, 我國潤滑油添加劑需求量有望增長至 112.0 萬噸。
中國潤滑油添加劑需求量及增速
另一方面,在新能源汽車領(lǐng)域,混合動(dòng)力汽車對(duì)潤滑油的需求與傳統(tǒng)汽車類似,而純電 動(dòng)汽車的變速箱、連接件、減震器等對(duì)潤滑油存在需求。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù),國內(nèi)新能源 汽車產(chǎn)量從 2016 的 45.5 萬輛增長至 2021 年的 367.7 萬輛,增幅明顯。新能源車包括 混動(dòng)和純電車型,其中混動(dòng)汽車仍然保留了發(fā)動(dòng)機(jī),保留了對(duì)潤滑油添加劑的需求;純 電汽車盡管沒有發(fā)動(dòng)機(jī)用潤滑油需求,但仍能夠在除發(fā)動(dòng)機(jī)外的其他零部件中產(chǎn)生對(duì)潤 滑油添加劑的需求??梢姡履茉雌囉脻櫥偷氖袌鲂枨笄熬耙草^為明朗。
潤滑油在不同汽車中的應(yīng)用情況
全球潤滑油添加劑市場高度集中,四大潤滑油添加劑公司占據(jù)全球 85%左右市場。國際 市場上,20 世紀(jì) 90 年代末期,潤滑油添加劑公司之間劇烈的兼并和收購,產(chǎn)業(yè)逐漸集 中,全球 85%左右的添加劑市場份額被四家國際知名潤滑油添加劑公司(均為美國公 司)路博潤(Lubrizol)、潤英聯(lián)(Infineum)、雪佛龍奧倫耐(Chevron Oronite)、雅 富頓(Afton)所控制。四大潤滑油添加劑公司以銷售復(fù)合劑為主,生產(chǎn)的單劑一般都 是自用,同時(shí)向外部單劑廠商采購其不生產(chǎn)或產(chǎn)能不足的單劑產(chǎn)品。
主要潤滑油添加劑公司全球市場份額
除以上四大潤滑油添加劑公司之外,國外還有科聚亞(Chemtura,已被 LANXESS 公 司收購)、巴斯夫(Basf)、范德比爾特(Vanderbilt)、羅曼克斯(Rohmax)等生產(chǎn)添 加劑單劑為主的知名特色潤滑油添加劑公司。這幾家公司雖然受規(guī)模限制,產(chǎn)量較小, 但在各自專業(yè)領(lǐng)域均有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力,因而占有一定的國際市場份額。
國內(nèi)復(fù)合劑市場主要被外資及合資企業(yè)所占據(jù),而內(nèi)資企業(yè)以單劑生產(chǎn)為主。
?單劑:國內(nèi)潤滑油添加劑企業(yè)在單劑產(chǎn)品種類上已與全球四大劑公司相當(dāng),但在質(zhì) 量上還存在不小差距。國內(nèi)單劑生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品主要有磺酸鹽、硫化烷基酚鹽、 無灰分散劑、ZDDP 和無灰抗氧劑等品種,用于生產(chǎn)內(nèi)燃機(jī)油及其復(fù)合劑,競爭較 激烈。
?復(fù)合劑:國內(nèi)復(fù)合劑的市場份額主要被國外潤滑油添加劑公司或其在國內(nèi)設(shè)立的 合資企業(yè)所占據(jù),尤其是技術(shù)水平相對(duì)較高的高端復(fù)合劑產(chǎn)品。近些年,國內(nèi)的民 營潤滑油添加劑企業(yè),從生產(chǎn)中低端的復(fù)合劑產(chǎn)品開始,在保持自身性價(jià)比優(yōu)勢的 同時(shí)不斷加大研發(fā)投入,提升產(chǎn)品技術(shù)水平,以積極主動(dòng)服務(wù)下游廠商的態(tài)度,從 而不斷擴(kuò)大了復(fù)合劑國內(nèi)的市場份額,并在高端復(fù)合劑市場上有所突破。
國內(nèi)主要潤滑油添加劑企業(yè)產(chǎn)能及介紹
瑞豐新材上市以來營收、業(yè)績?cè)鲩L較快。作為無碳紙顯色劑以及潤滑油添加劑領(lǐng)軍企業(yè), 公司不斷優(yōu)化旗下產(chǎn)品結(jié)構(gòu),強(qiáng)化清凈劑與復(fù)合劑的核心競爭力。得益于此,公司營業(yè) 收入保持了良好的增長態(tài)勢,自 2016 年以來均保持正增長。2016-2021 年,公司營業(yè) 收入從 3.2 億元增長至 10.8 億元,年均復(fù)合增速達(dá) 27.7%。業(yè)績方面,2016-2021 年 公司歸母凈利潤從 0.3 億元增長至 2.0 億元,年均復(fù)合增速為 42.7%,高于營收增速。
2021 年,在上游原料波動(dòng)以及海運(yùn)費(fèi)上漲的影響下,公司仍然實(shí)現(xiàn)營收、業(yè)績雙增長, 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 10.8 億元,同比增長 25.6%,歸屬上市公司股東凈利潤為 2.0 億元,同 比增長 9.9%。2022 年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 20.4 億元,同比增長 202.2%,歸 屬凈利潤為 3.6 億元,同比增長 168.1%。
瑞豐新材營業(yè)收入增速較快
瑞豐新材公司業(yè)績?cè)鲩L速度較快
瑞豐新材復(fù)合劑產(chǎn)品力爭打破海外壟斷,進(jìn)口替代空間巨大。根據(jù)《潤滑油及添加劑市 場分析》以及上海市潤滑油品行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),按照潤滑油添加劑市場需求量統(tǒng)計(jì),2017- 2019 年,公司添加劑產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率為 2.4%、2.7% 和 2.8%,而國際市場占有率 僅為 0.6%、0.8%和 0.9%。根據(jù)公司年報(bào)披露的銷量,2020-2021 年公司添加劑產(chǎn)品國 際市場占有率也僅為 1.2%和 1.3%,進(jìn)口替代空間仍然巨大。
隨著未來公司 IPO 募投項(xiàng) 目及超募項(xiàng)目的陸續(xù)投建,潤滑油添加劑總產(chǎn)能有望提升至 32.6 萬噸/年,國際市場占 有率提升至約 6%,公司具備較強(qiáng)成長性。