4月25日，港交所披露的信息顯示，珠海萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“萬達(dá)商管”)的招股書再度失效。
萬達(dá)商管方面公開回應(yīng)，目前上市申請材料失效并不影響公司在香港聯(lián)交所的上市進(jìn)程，公司會盡快更新材料，有序推進(jìn)上市事宜。
業(yè)界早已熟知王健林的賭局，如果萬達(dá)商管在今年底不能完成上市，將面臨支付300億元股份回購款。
萬達(dá)面臨系列麻煩，被質(zhì)疑業(yè)績造假、萬達(dá)地產(chǎn)信托被傳展期、美元債大跌......王健林立于危墻之下，他將如何應(yīng)對?
何時上市仍是懸疑
4月25日，港交所官網(wǎng)顯示，萬達(dá)商管招股書狀態(tài)已更新為“失效”，這是第三次。2021年10月、2022年4月及10月，萬達(dá)商管曾三次遞交招股書，最終均告失效。
跟此前一樣，萬達(dá)商管的回應(yīng)有些公式化，將盡快更新資料，繼續(xù)推進(jìn)上市事項(xiàng)。
有消息稱，4月21日，王健林在當(dāng)天的內(nèi)部管理層會議上承認(rèn)，因?yàn)槿f達(dá)商管上市延遲，萬達(dá)遇到了一些困難，但公司可以克服挑戰(zhàn)，戰(zhàn)勝困難。
萬達(dá)商管究竟能不能上市、何時上市，是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。截至2022年6月末，萬達(dá)商管在216個城市中管理425個商業(yè)廣場、在管建筑面積達(dá)6008.2萬平方米，其中獨(dú)立第三方項(xiàng)目在管建面占比29%。
這些城市廣場，60%左右位于三四線城市。2022年，萬達(dá)商管收入553億元，完成了目標(biāo)的99.6%，租金收入508億元，同比增長8%，商鋪出租率98.7%。開業(yè)55個萬達(dá)廣場，完成年計(jì)劃的100%。
公開消息稱，2022年，全國商業(yè)中心租金收繳率不到50%。萬達(dá)商管的租金收繳率高達(dá)100%，算得上奇跡，王健林也引以為傲。
但萬達(dá)廣場商鋪出租率、租金收繳率，如此之高，市場也抱以懷疑態(tài)度。此外，萬達(dá)商管還存在關(guān)聯(lián)交易問題。
萬達(dá)商管運(yùn)營管理萬達(dá)廣場，其只進(jìn)行運(yùn)營管理，招商、收租金，并不持有物業(yè)，物業(yè)由大連萬達(dá)集團(tuán)持有。有部分萬達(dá)廣場，萬達(dá)商管只輸出品牌、管理，收管理費(fèi)，物業(yè)由第三方持有。對于萬達(dá)商管何時完成上市，外界仍然在猜測。另外，今年3月，萬達(dá)商管董事長齊界辭職。
王健林付得起300億嗎?
盤活大連萬達(dá)集團(tuán)的關(guān)鍵是萬達(dá)商管上市，但這一事項(xiàng)具有不確定性。如果不能預(yù)期內(nèi)完成上市，王健林付得起300億元嗎?
2021年，大連萬達(dá)商業(yè)在排隊(duì)六年回A失敗后，對商管輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行了重組，珠海國資委入股。當(dāng)年10月，萬達(dá)商管轉(zhuǎn)而沖刺港股IPO。
從萬達(dá)商業(yè)港股私有化到2021年，這期間，王健林對萬達(dá)商管進(jìn)行了騰挪，備受市場關(guān)注的是對賭。
最后一次對賭，主要涉及兩項(xiàng)內(nèi)容，一項(xiàng)是業(yè)績，2021年至2023年，萬達(dá)商管的凈利潤分別不低于51.9億元、74.3億元、94.6億元，累計(jì)不少于220.8億元，否則以零對價轉(zhuǎn)讓相關(guān)數(shù)量的股份，或向投資者支付現(xiàn)金補(bǔ)償。
2021年，萬達(dá)商管凈利潤為35.12億元。但在招股書，萬達(dá)商管稱其已完成了對賭協(xié)議承諾的2021年利潤要求。
另一項(xiàng)對賭內(nèi)容就是萬達(dá)商管上市，若在2023年底前未能完成上市公司，萬達(dá)商管有義務(wù)回購?fù)顿Y者手中股份。上述投資者，除了22家機(jī)構(gòu)投資人外，還有6位高管為基石投資者，總計(jì)持有21.17%股權(quán)，萬達(dá)商管通過這22家機(jī)構(gòu)和6位高管，融資了約380億元。22家機(jī)構(gòu)投資人就包括鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻、騰訊、PAG投資者等知名機(jī)構(gòu)。
今年3月，在王健林申請發(fā)行規(guī)模為60億元債券時，證監(jiān)會下發(fā)問詢函，重點(diǎn)提及對賭問題，如果不能預(yù)期上市，萬達(dá)商管是否具備300億元的支付能力，回購對萬達(dá)短期償債能力有何影響。
有人士測算，包括利息(投資者的收益率，一般為8%)，380億元的融資，萬達(dá)方面最終需要支付410億元左右?？紤]到并非所有投資人要求全額回購等因素，萬達(dá)需要支付300億元左右。
300億元，王健林付得起嗎?
根據(jù)大連萬達(dá)商業(yè)披露的2022年三季度財報，期末，公司總負(fù)債總資產(chǎn)5982.54億元，負(fù)債總額3024.48億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為50.56%。
在債務(wù)結(jié)構(gòu)中，短期債務(wù)284.59億元，對應(yīng)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額約為325.39億元。從上述數(shù)據(jù)看，可以應(yīng)對正常經(jīng)營，但要拿出300億來回購股權(quán)，可能性不大。
今年4月24日，上海第二中級人民法院信息顯示，因有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務(wù)，萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司被該院兩次列為失信被執(zhí)行人，被限制高消費(fèi)。
案件被強(qiáng)制執(zhí)行 8.41 億元、2.46 億元，合計(jì)被強(qiáng)制執(zhí)行10.87億元。備受關(guān)注的信托問題，萬達(dá)方面公開回應(yīng)，目前，萬達(dá)商管是沒有信托，地產(chǎn)信托沒有違約。地產(chǎn)信托將繼續(xù)兌付集合信托 ，單一信托貸款將繼續(xù)展期。
今年4月21日，有媒體報道，萬達(dá)集團(tuán)子公司早前發(fā)行的兩筆美元債券價格一周跌逾20%，進(jìn)入通常被視為“不良水準(zhǔn)”的區(qū)域。王健林早就在千方百計(jì)回血，以做最壞打算。
年初，高價發(fā)行7億美元海外債，抵押萬達(dá)酒店股權(quán)，籌劃發(fā)行60億元境內(nèi)債券。此外，萬達(dá)投資擬減持萬達(dá)電影不超3%股權(quán)，按照目前股價計(jì)算，預(yù)計(jì)套現(xiàn)9億元。今年3月2日，萬達(dá)投資的一致行動人萬達(dá)文化集團(tuán)通過大宗交易減持約2%股權(quán)，套現(xiàn)約5.10億元。
